貝因美：多重利好超預(yù)期，價(jià)值投資正當(dāng)時(shí)

　　對(duì)于優(yōu)質(zhì)上市公司，最好的買(mǎi)入時(shí)機(jī)是什么？與很多人直覺(jué)相反，不是鮮花著錦、烈火烹油的景氣高點(diǎn)，而是行業(yè)低迷已有時(shí)日、利空還盤(pán)旋在投資者腦海中的底部區(qū)域。
　　對(duì)茅臺(tái)來(lái)說(shuō)，當(dāng)塑化劑丑聞沖擊了整個(gè)白酒板塊，當(dāng)八項(xiàng)規(guī)定打擊了高端消費(fèi)之時(shí)；
　　對(duì)騰訊來(lái)說(shuō)，當(dāng)馬化騰減持股票改善生活，當(dāng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)成為趨勢(shì)，而wechat還沒(méi)有顯示威力之時(shí)；
　　對(duì)比亞迪來(lái)說(shuō)，當(dāng)新能源汽車補(bǔ)貼大幅削減，當(dāng)個(gè)別車輛出現(xiàn)事故，市場(chǎng)對(duì)新能源車充滿疑慮之時(shí)；
　　······
　　事后來(lái)看，這些當(dāng)時(shí)覺(jué)得最糟糕的時(shí)刻，恰恰是布局買(mǎi)入的最佳時(shí)機(jī)。
　　眼下，就有一個(gè)類似的機(jī)會(huì)，出現(xiàn)在投資者面前。
　　貝因美，國(guó)產(chǎn)奶粉第一品牌，遭遇行業(yè)整體低迷，短期業(yè)績(jī)虧損，一度利空不斷，股價(jià)持續(xù)下跌······聽(tīng)上去，簡(jiǎn)直不能再糟糕了。換個(gè)角度思考下，這不正是天賜良機(jī)嗎？
　　要知道，國(guó)產(chǎn)乳業(yè)這幾年日子并不好過(guò)。
　　全行業(yè)經(jīng)過(guò)了2008年全球媒體的質(zhì)疑和全中國(guó)消費(fèi)者的質(zhì)疑；
　　經(jīng)過(guò)了不計(jì)成本的2009-2010年的價(jià)格戰(zhàn)；
　　經(jīng)過(guò)了2011年-2013年的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略模式的反思和煎熬；
　　經(jīng)歷了2013年至今行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、競(jìng)爭(zhēng)白熱化以及奶粉新政的考驗(yàn)······
　　過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)之下，國(guó)內(nèi)乳企奶粉銷售持續(xù)低迷。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)嬰幼兒奶粉銷量增速?gòu)?013年的16.67%下滑至2015年的4.29%。2016年，我國(guó)奶粉行業(yè)首度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，銷售額同比下降1%。
　　受行業(yè)整體形勢(shì)影響，貝因美這幾年業(yè)績(jī)也不理想，2017年中報(bào)出現(xiàn)顯著虧損。與之伴隨的，是其股價(jià)的跌跌不休，從最高30.97元（復(fù)權(quán)）跌至今日10元附近，下降周期歷時(shí)接近兩年半。
　　無(wú)論是時(shí)間，還是空間，其調(diào)整都已到位了。那么，貝因美有沒(méi)有觸底回升的跡象呢？
　　先看行業(yè)。嬰幼兒奶粉行業(yè)在經(jīng)歷了近四年的下行周期和市場(chǎng)混亂后，終于在市場(chǎng)無(wú)形之手和政府供給側(cè)改革（配方奶粉注冊(cè)制）兩種力量作用下，在近期走出了底部。
　　春江水暖鴨先知。港股上市奶企近期紛紛走出一波行情，A股投資者似乎還沒(méi)有注意到這個(gè)趨勢(shì)。
　　再看公司。在行業(yè)回暖之際，貝因美作為龍頭企業(yè)，已經(jīng)悄然布局，多點(diǎn)突破，基本面出現(xiàn)明顯改善。
　　業(yè)內(nèi)稱為“史上最嚴(yán)苛”的《嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊(cè)管理辦法》出臺(tái)后，貝因美憑借領(lǐng)先的技術(shù)和過(guò)硬的品質(zhì)，不但于今年8月3日獲得注冊(cè)批文頭注，而且共獲得國(guó)家食藥監(jiān)管總局注冊(cè)通過(guò)了15款產(chǎn)品系列45大配方，成為注冊(cè)配方數(shù)量最多的奶粉企業(yè)。
　　配方奶粉注冊(cè)制的紅利迅速顯現(xiàn)。乳業(yè)分析師宋亮指出“隨著審批結(jié)果的陸續(xù)公布，已經(jīng)有一批企業(yè)開(kāi)始享受政策紅利。而經(jīng)銷商對(duì)于通過(guò)注冊(cè)的企業(yè)非常在意，爭(zhēng)搶經(jīng)營(yíng)權(quán)和代理權(quán)，市場(chǎng)正在向已注冊(cè)品牌傾斜”。
　　誠(chéng)如斯言。貝因美在一個(gè)多月的時(shí)間就已經(jīng)與紐菲特、上海育博、安徽優(yōu)親貝貝、上海添慶、達(dá)維優(yōu)加、上海孕嬰聯(lián)、千家萬(wàn)鋪等合作方簽署了總承銷協(xié)議，總金額達(dá)36.8億。其中2017年的金額高達(dá)8億，大部分應(yīng)該就在四季度實(shí)現(xiàn)。
　　貝因美新近公布的2017年第三季度季報(bào)，已經(jīng)顯示公司經(jīng)營(yíng)情況向好，即將迎來(lái)新機(jī)遇。
　　據(jù)公告，貝因美2017年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72169萬(wàn)元，比上年同期增53.83%，環(huán)比增加93.38%；同時(shí)，公司第三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為凈流入7972萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)120%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)大為改善。
　　值得一提的是，雖然貝因美在三季度實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)，但是公司依然處于賬面虧損狀態(tài)。這主要是或有風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用計(jì)提造成。對(duì)此，貝因美已啟動(dòng)閑置非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)處置計(jì)劃，通過(guò)改善經(jīng)營(yíng)狀況及盤(pán)活資產(chǎn)，并努力爭(zhēng)取產(chǎn)業(yè)政策的扶持，力爭(zhēng)減虧實(shí)現(xiàn)盈虧平衡避免ST。
　　貝因美三管齊下，只要一方面措施得力到位，扭虧為盈就是大概率事件。
　　三季報(bào)的止跌向好，還不是貝因美觸底回升的全部。由于奶粉企業(yè)事關(guān)食品安全，貝因美形成了謹(jǐn)慎穩(wěn)健的企業(yè)文化，在業(yè)績(jī)上，并未完全體現(xiàn)其近期蒸蒸日上的良好勢(shì)頭。隨著配方奶粉新政逐步顯效，貝因美主營(yíng)業(yè)務(wù)收入存在超預(yù)期的可能。
　　與業(yè)績(jī)觸底回升相伴隨的，是貝因美多方積極運(yùn)作，利好頻傳。
　　10月27日，貝因美完成收購(gòu)美國(guó)生命科技公司SCL的100%股權(quán)的交割，在大健康產(chǎn)業(yè)的布局再下一城。
　　美國(guó)公司SCL是掌握全球獨(dú)特領(lǐng)先生命科技的公司之一，擁有多項(xiàng)全球生命科技專利，同時(shí)擁有含金量極高的美國(guó)FDA特殊醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)許可。SCL公司的研發(fā)技術(shù)是真正的精準(zhǔn)醫(yī)療、是針對(duì)慢病、亞健康人群進(jìn)行精準(zhǔn)健康管理的有效工具，跟國(guó)內(nèi)華大基因的檢測(cè)技術(shù)有著很好的互補(bǔ)作用。
　　據(jù)貝因美創(chuàng)始人謝宏先生稱：“該項(xiàng)目成功運(yùn)作后，可讓更多的家庭實(shí)現(xiàn)個(gè)性化健康管理，及早防治未病，實(shí)現(xiàn)健康的長(zhǎng)壽目標(biāo)。”“未來(lái)這一技術(shù)將會(huì)為親子母嬰、優(yōu)生優(yōu)育等貝因美的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)上提供關(guān)鍵技術(shù)支撐。”
　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，此次收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑢?lái)國(guó)內(nèi)預(yù)防醫(yī)學(xué)領(lǐng)域很有可能形成：南有華大基因，北有貝因美生命科技的格局。而貝因美創(chuàng)始人謝宏的另一個(gè)身份，則是華大基因獨(dú)立董事。
　　天助自助者。在食品行業(yè)要想基業(yè)長(zhǎng)青，最重要的還是企業(yè)自身的品質(zhì)和品牌。貝因美作為奶粉行業(yè)的國(guó)產(chǎn)第一品牌，在25年的質(zhì)量長(zhǎng)跑中一向以食品安全無(wú)事故著稱，品牌知名度和美譽(yù)度基礎(chǔ)良好，經(jīng)歷過(guò)兩年多的調(diào)整，如今正處于觸底回升之際，接下來(lái)的節(jié)節(jié)走高當(dāng)屬必然。對(duì)于有眼光的投資者來(lái)說(shuō)，這是中長(zhǎng)線買(mǎi)入的難得機(jī)會(huì)。